爆了！黄金白银涨到宕机！全球最大交易所宕机

　　经过上一轮黄金疯狂的上涨，近期都处在一个震荡调整阶段。但在最近的一周又迎来了突破式上涨，特别是在周五COMEX黄金上涨了1.59%，伦敦金现涨1.48%。白银更是突破历史新高COMEX白银涨6.06%，伦敦银现上涨5.66%。而且还引发了全球最大期货交易所芝商所多年来时间最长的一次宕机。来看一看具体发生了什么。

　　根据Wind数据显示，周五贵金属市场，COMEX黄金涨1.59%，伦敦金现涨1.48%。COMEX白银大涨6.06%，伦敦银现涨5.66%

　　消息面上，本周多位美联储官员释放鸽派言论，12月再次降息的可能性依然存在。根据预测平台数据，鸽派候选人凯文·哈塞特已成为下一任美联储主席的热门人选，外界普遍预期他将落实特朗普大幅降息的呼吁。

　　据CME“美联储观察”资料显示，美联储12月降息25个基点的概率为86.4%，一周前，这个概率还在40%左右。而维持利率不变的概率为13.6%。

　　瑞银指出，推动价格上涨的关键因素仍然存在，包括名义和实际利率下降、持续的赤字担忧以及美元可能进一步走弱。

　　而且值得关注的是，全球最大期货交易所芝商所在周五市场交易期间，因第三方数据中心出现冷却系统问题，旗下核心交易平台停摆近11小时，黄金、白银、铜等核心大宗商品价一度格陷入“横盘僵局”。在北京时间20时50分，芝商所所有市场均已开放并恢复交易。而且恢复后市场对贵金属的投资热潮未减，并且又迎来了进一步上涨。

　　但在宕机发生之时，白银正处于突破历史高位的关键节点，这一“巧合”引发社交媒体上大量阴谋论者揣测 CME “故意关停平台以压制银价暴涨”。对此，盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管 Ole Hansen 明确反驳称：“这完全是无稽之谈。系统宕机恰逢假期清淡期，与价格无关。”他同时强调，自2022年以来一直看涨白银，预计未来几个月银价仍有进一步上行空间。

　　近日，高盛发布一组针对贵金属交易的问答。展望2026年，相对于白银、铂金等，高盛还是更看好黄金，理由是确定性更高

　　高盛：2025年年初至今，白银、铂金和钯金分别上涨66%/65%/50%，核心驱动因素是美联储降息后私人投资者资金流入，以及市场认为这些金属应能追赶黄金表现的预期。

　　与此同时，美国贸易政策的不确定性加剧了波动性。由于这三种金属均被列入美国《关键矿产清单》，且俄罗斯钯金正接受反倾销调查，市场参与者于今年早些时候提前向美国调配金属库存。这一转变导致基准定价中心伦敦的流动性枯竭，伦敦库存趋紧进而创造了逼仓条件。

　　我们预计，在美贸易政策明朗之前，铂金、白银和钯金的波动将持续。一旦滞留在美国的金属能够回流，伦敦市场流动性完全恢复常态，价格波动将有所缓和。

　　高盛：黄金较难发生短期实物逼仓，因为包括在英国央行托管资产的各国央行在内的大型机构持有者，提供了大量可出借的金属储备。而白银、铂金和钯金缺乏这种流动性后盾。

　　当伦敦库存暂时趋紧时，交易商通常会转向租赁市场。出于投资组合目的持有实物金属的投资者，会将金属出借给药商、制造商或交易商以获取费用（即“租赁利率”），这既为闲置资产创造了收益，又提供了短期流动性。

　　高盛：在所有贵金属中，我们最有信心的仍是看涨黄金——并非因为其百分比回报率必然超过其他贵金属，而是因为黄金拥有最持久的结构性支撑。

　　鉴于其他贵金属流动性较低且价格波动放大，若特定催化剂出现，它们可能实现更大幅度的上涨，但黄金的独特之处体现在两个关键方面：

　　ETF需求：受美联储降息及潜在多元化资金流驱动。黄金作为拥有5000多年历史的价值储存工具，支撑了更深厚的机构需求和更稳定的资金流入。

　　雪球App用户@徒步三萬里表示：全球各地对黄金都比较疯，根据世界黄金协会的数据，2025年全球各地区需求占总持仓比例判断，全球对黄金买入意愿最强烈的是：马来西亚、沙特、中国内地、意大利、日本、印度。这在以前是不曾有过的情况。

　　而截至10月末，中国黄金储备达7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），实现连续第12个月增持。

　　当然，黄金价格高企，也让央妈和海外央行放缓了购金行为，但各大央行对黄金的态度还是青睐有加。

　　世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》显示，95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加，这一比例创下自2019年首次针对该问题进行调查以来的最高纪录。

　　央行持有黄金的三大主要动机为：危机时期的表现（85%）、有效实现投资组合多样化（81%）以及黄金长期的价值储存功能（80%）。

　　咨询机构Metals Focus预计，2025年全球央行有望购买1000吨黄金，这将是其连续第四年大规模购入黄金。

　　业内预计，咱们外汇储备黄金不到10%远低于全球平均20%的水平，发达国家平均40%的水平。

　　这背后是美元信用的损失带来的美元和美债系盈利的下降。如果美国的债务规模没有实质性的改变，选择黄金对冲贬值风险，这一大趋势预计难以改变。

　　雪球App用户@每天一个新发现表示：黄金价格涨跌的底层逻辑集中于三大核心因素。

　　其一，宏观政策与美元是长期主导变量，美联储货币政策通过影响美元强弱形成传导：加息提高黄金持有机会成本，压制金价，降息则削弱美元，凸显黄金保值优势。

　　其二，避险需求是短期涨跌的关键推手，如果地缘关系或全球经济情况变化引发悲观情绪，通常会促使资金涌入黄金这一“安全港”，短期内快速推高金价，若情况缓和则金价往往会快速回调。